取消后驱版本，向产能妥协？解读 Tesla 第三季度财报

又到了特斯拉发布新一季度（Q3）财报的日子。财报里说了什么？又能从中看出什么？咱们来聊聊。

首先是 Q3 的 Key Point：

有史以来最高的月交付量 7785 辆（7 月份 Tesla 在加州的佛蒙特工厂停产 2 周）；

有史以来最高的日交付量—— 907 辆；

第三季度大部分交付发生在北美，北美增加了 65%；

推出了双电机以及带有自动驾驶功能的 Model S；

Model S 车型交付量预期在 2015 年有 50% 的提升；

将会减少 Model S 的选配版数量以便速提高产量。

从财报中我们可以或许能得出一些信息：

产能需要提升：

Model S 今年预期交付量为 35000 辆，因为 3 季度里停产两周的影响，估计全年实际数据将会是 33000 辆。

特斯拉在 Model S 的双电机、自动导航以及其他功能升级上进行的投入是巨大的，这同样影响了 Model S 这一季度的产量以及 Q4 的交付能力。

但是生产线的升级改造对于 Model S 在明年的产量稳定有着重大意义。财报中，特斯拉讲到将来将会减少 Model S 型号的多选择性，这或许可以理解为特斯拉为提升产量而做出的妥协。比如，棕色和绿色版本的 Model S 将会停止生产。另外，目前 60kWh 版本只提供后驱版，而顶级的 P85 仅提供四驱版，不过 85 版本仍然可选四驱或是后驱。

Model X 与 Model S 生产线分离：

把 Model X 和 Model S 的生产线分离，在短期来说肯定是影响 Model X 的发售时间的。根据财报内容，预计 Q4 会有更大的研发经费投入以确保 Model X 和未来 Model 3 的如期发布。

不过按照目前这一节奏，在 Model S 全球市场订单量增加以及特斯拉对于 Model S 抱有强劲预期的情况下（从 2014 年到接下来的几年中，Tesla 每年产量计划要逐年按照 50% 的增长率提升），特斯拉在产能协调和分配方面，将会面临一个较大的挑战。（私以为，为了确保 Model X 发布时间不继续「忽悠」大家，Model 3 估计会做出牺牲延迟发布时间。）

不过财报中提到，和松下合作的「超级工厂」已经进行混凝土的浇筑，预计会在 2016 年投产，这比之前的时间表要提早一些，希望电池的给力能让特斯拉的产品不再「跳票」。

Model 3：

Model X 已然「跳票」了好几次了，跳过它，我们来看看未来的 Model 3。Elon Musk 透露，Model 3 除了在尺寸方面比 Model S 减少 20% 以外，他的一句话也给了我们一些遐想：

有趣的事？考虑到成本定价、动力以及 Musk 对于性能的偏爱，估计 Model 3 会是后轮驱动。和在 Model S 平台基础上「变形」出其他的产品比如 Model X 类似，在 Model 3 的平台上，也会衍生出标准轿车、AWD（四轮全驱）轿车以及更有想象力的紧凑型 SUV。

4. 关于 ZEV Credits（Zero Emission Vehicle Credits ）的收入，第三季度在这一块还是大大超出了特斯拉的预期：收入为 7600 万美元，总的政府奖励项目政策奖励收入高达 9300 万美元。对于这一项的收入，其实是占到了特斯拉收益的一个相当可观的比例，前 Fiske r 公司的 CEO Tony Posawatz  就对特斯拉的 ZEV Credits 有过表态：「我很关注 Tesla 如何推出一款大产量同时又能赚钱的车型。现在太过于靠着 ZMV Credits 来获利，实在不是一个可持续的商业模式。」

ZEV 收益和相关法规的收益相当于政府奖励给新能源汽车企业的环保奖金或类似于碳排放权的收益。

附：财报数据

第三季度 Tesla 收入为 9.32 亿美元（非 GAAP 原则），同比增长 55%；GAAP 收入为 8.52 亿美元。本季毛利润为 2.52 亿美元，和去年同期相比扩大为原来的 2.5 倍；净亏损为 7470 万美元，和去年同期同比扩大为原来的 2 倍。和 2 季度相比，由于美元的走强，Model S 的平均售价轻微下降。Q3 的收入中包含了销售给奔驰 B 级车动力的 3100 万美元，还包括 7600 万元的 ZEV 收益，以及一些其他的政策性收入。

研发费用为 1.19 亿美元（非 GAAP 原则），1.36 亿美元（GAAP 原则）：研发费用相较 2 季度有 28% 的上升，主要原因是对于双电机、自动导航以及 Model X 的研发上。

销售管理支出 1.38 亿美元（非 GAAP 原则），1.55 亿美元（GAAP 原则）：相较 2 季度有 18% 的升高，主要原因是全球市场的增长导致的支出增加以及对顾客服务设施的投入。

季度末现金流（或其等价物）为 24 亿美元（降低了 3.04 亿美元），有 3500 万美元投入到了租赁项目中，应收账户增加 6000 万美元，在资本支出上约为 2.84 亿美元。